澳门威尼斯人娱乐场-Venetian Macao Casino(访问: hash.cyou 领取999USDT）

　　行情回顾：25年7月21-25日，具身智能指数涨幅2.86%，与SW 31个一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第13，跑赢沪深300约1.17pcts。年初至今涨幅为32.42%，跑赢沪深300约24.39pcts。估值上，最新具身智能指数静态PE约41.7倍，处于历史高位。量上，具身智能指数成分股合计成交量达180.01亿股，环比上周+12.3%，居历史偏高水平。上周换手率9.50%，成交活跃度排市场第26。个股方面，本周特斯拉Q2业绩会表示出Gen3正积极推动最终定型和量产的信号。宇树正式启动上市辅导，带动国产链热度继续提升。本周涨幅前五为海昌新材、德迈仕、长盛轴承、杰克股份、东睦股份。跌幅前五为华达科技、德马科技、福达股份、恒而达、隆盛科技。

　　行业重要事件梳理：1）宇树科技发布新双足人形产品UnitreeR1，售价3.99万起。2）特斯拉25Q2财报会议：预计年底公布Gen3原型机，26年量产。3）马斯克餐厅正式开业，Optimus担任服务工作。4）优必选中标全球人形机器人企业最大采购订单。5）字节发布通用机器人模型GR-3，支持高泛化、长程任务、柔性物体双臂操作。6）星动纪元发布全尺寸双足人形机器人星动L7。7）东方精工与乐聚机器人签署战略合作。8）千寻智能完成近6亿元PreA+轮融资，京东领投。9）众擎机器人连融近10亿，获京东、小鹏与宁德等投资。10）逐际动力获京东战略领投，全尺寸人形机器人即将公开销售。

　　最新观点：1）主机：特斯拉25Q2电线设计已基本定型，正积极推动原型机发布和量产计划，我们认为H2需重视特斯拉股东大会时间节点。中短期我们看好具备细分场景快速落地能力的主机厂，长期看好：①综合技术积累深厚、产品生态格局好的龙头企业；②制造能力突出，专业化全维度协助初创企业落地的代工企业。2）应用场景：2025WAIC大会中，各机器人本体展示场景从单纯跑跳和工业端，逐步扩散至商用服务端、家用端，且更多展示了连续、持久作业能力。我们认为，具身智能机器人在能真正发挥功能/情绪价值、方便采集数据进行模型迭代的场景中更具备率先落地优势，看好中短期其在工业物流、toB机构养老、特种环境（转炉炼钢，电力巡检），以及toC陪伴&玩具机器人场景中的应用。3）“大小脑”：大模型技术路径尚未收敛，数据训练场真机数采+视频数据模仿学习+仿线）灵巧手：基于应用场景需求差异，当前本体厂商自研和第三方供应，基本自由度性价比版本和高自由度灵巧版本均有机会，关注具备技术优势、产品快速迭代能力强的厂商，同时关注各细分材料、传感器（尤其是电子皮肤）等具备结构性机会的边际变化板块。5）零部件：一方面，硬件壁垒逐步降低，未来核心关注量产能力强、与头部本体厂商合作确定性高的龙头本体供应链企业；另一方面，随着Optimus Gen3设计修改及25H2潜在定型，可能的新增变化点值得关注，如摆线减速机、轴向电机、旋转变压器、液冷系统……

　　建议关注：1）机械组：绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、优必选、越疆、中坚科技；2）汽车组：速腾聚创，拓普集团、伯特利、精锻科技、旭升集团、均胜电子、地平线机器人-W、双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙；3）电新组：卧龙电驱、星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技；4）其他重点：三花智控、奥比中光、福莱新材等。