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　　风电是清洁能源的重要组成部分，是双碳政策的核心落脚点之一。十四五前两年受风电补贴退坡抢装潮的影响装机远远低于预期，预计十四五后半阶段风电装机将开始补充性增长，根据 GWEC 预测，2023-2025 年风电年均新增装机将达到 70GW 以上，对比过去两年有大幅增长。2023 年 1-8月份我国风力发电量 5308 亿千瓦时，同比增长 14.4%，仅占总发电量的5.22%，同比略有下滑，中长期看风电仍还有较大的增长空间。

　　此外，2022 年公司发行 12.1 亿可转债，其中 11.13 亿投向齿轮箱轴承及精密零部件项目，中报披露齿轮箱轴承及精密零部件项目进度已经达到51.12%，8 月 29 日公司披露投资者关系活动记录表显示齿轮箱轴承研发设计已经完成，目前在做设备安装调试，接下来就可以启动样品的加工制作，整体预期会比最初计划的要快。主轴轴承、齿轮箱轴承产品国产化率较低，公司发力这两个新产品有望充分受益风电轴承全面国产化推进。

　　公司产品的上游环节是锻件，公司拥有洛阳圣久锻件有限公司 48.85%股权。圣久锻件主要从事环锻件业务，为公司提供回转支承生产原材料，是公司向上游进行的延伸。公司通过定增收购圣久锻件剩余 51.15%股权，从而实现 100%控股，进一步增强了对上游锻件业务的掌控力，加强公司供应链竞争力。同时，圣久锻件经营良好，为公司业绩贡献较大力量。2022年圣九锻件实现营业收入 12.2 亿，实现归母净利润 1.38 亿，相当于新强联公司 2022 年运输收入的 46%，归母净利润的 44%。定增完成后，公司将拥有圣久锻件 100%股权，并表大幅增厚收益。

　　公司是国产风电轴承龙头企业，受益风电装机需求旺盛未来市场空间较大，同时公司的主轴轴承、齿轮箱轴承业务国产化替代展开，业务蓄势待发。我们预测公司 2023 年-2025 年营业收入分别为 28.46 亿、35.37 亿、42.32 亿，归母净利润分别为 3.22 亿、4.77 亿、6.16 亿，对应的 PE 分别为 32.8XX、、22.11 17.12X，公司估值稍高于行业对比公司，考虑到公司未来风电主轴轴承和齿轮箱轴承业务的 国产化空间较大，公司仍具有较好的成长性，继续维持公司“增持”评级。